Azalan enflasyon baskıları, politika yapıcıların faiz oranlarını şimdilik mevcut oranlara yakın tutmasını kolaylaştırıyor. Ancak fiyat artışlarının Merkez Bankası’nın yüzde 2’lik hedefinin oldukça üzerinde olması, politika yapıcıların zafer ilan etmesini zorlaştırıyor.
Enflasyon düşmeye devam etse bile, yetkililerin faiz oranlarını daha ne kadar sabit tutabilecekleri tartışmasını başlatmak, faiz indirimi beklentilerini bastırabilir ve ekonomi üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmaya devam edebilir.
Eski Fed çalışanı Brian Sack, gelecekte siyasetin odak noktasının faizin ne kadardan çok bu seviyelerde ne kadar tutulacağı sorusu olacağını belirtti.
Fed yetkilileri geçen ay gösterge faizi hedeflediği yüzde 5,25-5,5 aralığına yükselterek son 22 yılın en yüksek seviyesine çıkardı. Bu kararın alındığı toplantı tutanakları Çarşamba akşamı yayınlanacak. Bu tutanaklar, politika yapıcıların faiz artırımlarının ekonomide hedeflenen etkiyi yarattığını düşünüp düşünmediği konusunda ipucu verebilir.
Veriler iyileşiyor
Geçtiğimiz günlerde açıklanan veriler, enflasyonun politika yapıcıların işine gelen tarafta olduğunu gösteriyor. Gıda ve enerji maliyetlerini içermeyen çekirdek tüketici fiyat endeksi, Haziran ayından sonra Temmuz ayında yüzde 0,2 artarak son iki yılda görülen en düşük artışı gösterdi. Tüketicilerin gelecek yıl için beklediği enflasyon oranı da Ağustos ayında beklenmedik bir şekilde düşerek 2 yılın en düşük seviyesini gördü.
Politika yapıcıların sonraki adımlarının ne olması gerektiği konusunda aynı fikirde değil. Philadelphia Fed Lideri Patrick Harker faiz oranlarının bir süre daha sabit tutulabileceğini söylerken, Fed Yönetim Konseyi Üyesi Michelle Bowman daha fazla artırım yapılması gerektiğini söyledi.
Bazı yetkililer olası bir faiz artırımının önemini hafife alıyor ve en önemli şeyin faiz oranlarını kısıtlayıcı seviyelerde tutma planları olduğunu söylüyor.
New York Fed Lideri John Williams, New York Times’a verdiği bir röportajda, faiz oranlarının zirveye ulaşmaya yakın olduğunu belirterek, gelecekte asıl sorunun politikaların kısıtlayıcı tarafta ne kadar süre kalacağı olduğunu belirtti.
İndirim konusunda görüşler farklı
Goldman Sachs ekonomistleri Jan Hatzius ve David Mericle, 13 Ağustos’ta yayımladıkları bir notta, Fed’in Haziran sonunda faiz oranlarını düşürmeye başlamasını beklediklerini söylediler.
13-18 Temmuz tarihlerinde yapılan bir Bloomberg anketi, katılımcı ekonomistlerin ilk faiz indiriminin ne zaman gerçekleşeceğine ilişkin varsayımlarında farklılık gösterdiğini gösterdi. İştirakçilerin dörtte birinden fazlası indirimin Ocak 2024’te gerçekleşmesini beklerken, küme medyanı ilk indirimin Mart’taki toplantının ardından yapılmasını ve oranın Haziran 2024’e kadar yüzde 4,75’e düşmesini bekliyor.
SGH Macro Advisors’ın ABD’li Baş Ekonomisti Tim Duy, yetkililerin faiz indirimlerine ilişkin görüşlerinin netleşmemesinin nedeninin şu anda bu konuda öngörüde bulunamamaları olduğunu öne sürdü. Bu sorunun, bu ay Fed’in Kansas City’deki yıllık Jackson Hole sempozyumunda yanıtlanması bekleniyor.
Duy, şu anda Fed başkanları arasında görülen diyaloğun Jackson Hole’da yapılacak konuşmaları yansıtacağını söyledi.
İndirim tahminleri var ama zamanı belli değil
Haziran ayında açıklanan medyan ekonomik projeksiyonlar, birçok Fed yetkilisinin Temmuz ayında onaylanan artışın üzerine bir çeyrek puan daha artış öngördüğünü gösterdi. Politika yapıcılar, oranın 2024 sonunda yüzde 4,6’ya düşeceğini tahmin ediyor ancak indirimlerin ne zaman başlayacağı net değil.
Yatırımcılar ise Fed’in 19-20 Eylül’deki toplantısının ardından faiz oranlarını sabit tutmasını ve Kasım’da üçte bir ihtimal ile çeyrek puanlık bir artıştan bahsetmesini bekliyor. Yetkililer, enflasyon bilgileri fiyat baskılarının kesin olarak hafiflediğini göstermeden önce seçeneklerini sınırlamak istemiyorlar.
İstikrarlı iş kazanımları ve güçlü ekonomik büyüme raporları, durgunluk projeksiyonlarını azaltsalar bile fiyat artışları için tehdit oluşturuyor.
Eski Fed çalışanı Ellen Meade, “Powell henüz son zamlara kapıyı tamamen kapatmaya hazır değil” dedi. Ancak yetkililer, dikkate almaları gereken alım satımları tartışmaya başlamadan önce oranları yüksek tutmanın ne kadar süreceğini gayri resmi olarak tartışmaya başlıyor. Meade, komite zamların durdurulması gerektiğine karar verdiğinde Powell’ın bunu resmi bir politika bildirisinde nasıl ifade edeceği konusunda yetkililerle çalışmaya başlayacağını söyledi. Meade, “Bu konuşmaların bugün yapılması gerekiyor, böylece yarına kadar hazır olacaklar,” dedi. “Her zaman gündemlerinde sırada ne olabileceğini tahmin ederler.”
